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加密货币行业最进军的两个字便是周期。本期咱们与全球大类财富确立接洽机构 MuseLabs 理事长、原币安接洽院中国首席接洽员江金泽商榷了宏不雅走势与对加密货币。咱们商榷了好意思联储加息与降息周期对加密货币的影响，比特币现货 ETF 对加密货币的影响，比特币与纳斯达克的共振，好意思国大选对加密货币的影响等。江金泽认为，从利率的角度来看，异日一年牛市防守的可能性还口舌常大的。
音频转笔墨使用了 GPT，可能会有失实。本次播客进行于以太坊 ETF 批准信息出炉前，因此全文访谈与内容未研究 ETH ETF 通过可能酿成的影响。
收听完好播客：
小世界：
https://www.xiaoyuzhoufm.com/episode/66475dbb251bd96e6c09851c
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纳斯达克历史高点，加密货币市集是否与纳斯达克共振
从历史上看，加密货币市集与纳斯达克市集的相干性确乎存在，但这种相干性并不老是踏实的。相干性取决于统计周期的遴荐：周期越短，波动越大，周期越长，相干性会更舒缓。举例，遴荐 365 天的周期不错看到 BTC 与纳斯达克 100 的相干性频繁保抓在 80% 以上。
从往时的趋势来看，加密货币市集在某些时代确乎与纳斯达克高度相干，举例 2022 年险些全年保抓高相干性，直到年末因 FTX 等事件的影响而脱钩。2023 年头，相干性又归附，直到 3 月份的银行业危境再次出现波动。加密货币市集的反应频繁比股市大，如在银行业危境时被视为传统银行业的替代品，导致倏得的相干性下降。
零丁事件对加密货币市集的影响也很权臣。举例，2023 年 6 月以太坊升级、SEC 告状一系列神志等事件，使得市集神色心焦，导致与好意思股的相干性下降。旧年秋天，由于现货ETF的预期通过，加密货币市集再次出现零丁的高潮趋势，而好意思股则处于调换期。
在好意思联储计策方面，加密货币市集的波动也与利率变化雅致相干。2024 年头，好意思股因利率变化出现反弹，加密货币市集则反应稍慢。总体来看，加密货币市集在零丁事件影响下，短期可能脱钩，但长期仍与纳斯达克存在一定的共振。
因此，加密货币市集的走势既受自身期骗弧线的影响，也受宏不雅经济计策的影响。当市集中莫得昭彰的零丁增长主题时，其估值时时与利率呈反向关系，即利率低时估值高，利率高时估值低。对利率市集的分析有助于展望加密货币市集的走势，但仅通过相干性进行展望是不充分的，还需研究背后的宏不雅经济和计策布景。
好意思联储加息降息周期对加密货币与纳斯达克的影响
其实，好意思联储加息一运行确乎会有负面冲击，因为无风险利率的边缘变化是最大的，比如从低点运行加息，无论是 50 个基点照旧 5 个基点，当基数很小的时候，边缘变化很大。但跟着加息次数加多，基数变大，边缘冲击变小。因此，加息驱逐后，市集时时会出现反弹，以至进入大牛市阶段。
另外，好意思股公司事迹复苏相配好，这亦然市集高潮的进军原因。举例，英伟达的股价在八九百好意思元时，PE 倍数以至比 2019 年之前还要低。这证明尽管股价高潮了 30% 到 40%，但估值并莫得权臣延迟。本体上，大部分股价的高潮是由盈利驱动的，即公司的盈利增长配合了股价的高潮。
因此，加息驱逐后的反弹并不格外，反而是由于边缘变化减小和公司事迹复苏共同作用的限度。
东说念主工智能对纳斯达克的影响大吗？
我以为东说念主工智能对纳斯达克的影响不大。东说念主工智能面前影响到的股票齐是能够反应出事迹的股票，比如说英伟达。而微软面前独一参加，莫得收入。好意思股其实从旧年到面前，即便到今天，炒作的股票齐是因为 AI 赚到钱的。如果没赚到钱，搞 AI 反而价钱可能会跌。
面前好意思股投资也口舌常严慎的，并莫得炒 AI 的泡沫。举例，Meta 文告加多 20% 的算力参加后，股价坐窝跌了百分之十几，因为市集不知说念这些投资什么时候盈利。市集相配施行，不像币圈炒见识。举例，Google 亦然 AI 的主要玩家，但它的股价也因为告白收入增速不成而下落。
从举座来看，好意思股固然股价天天涨，但背后的驱动成分是盈利增长，而不是估值泡沫。尽管好意思股的PE倍数面前处于历史高位，但这在市集莫得大放水或莫得炒作见识的情况下很难推得更高。异日，如果 AI 的期骗确乎有很大思象空间，可能会出现炒作泡沫，举例把英伟达的 PE 炒到 100 倍以上，但面前市集照旧相对感性的。
对于币圈的情况，我认为它和纳斯达克的相干性主淌若因为两者齐与利率雅致相干，而不是因为相互跟班。尤其是加密货币对利率更明锐，因为它自己莫得盈利，只可看利率。固然股市走强对神色有意，但不会径直带动币圈走强。币圈需要货币计策和自身的新主题来鞭策，独一这两个条目同期出现，才可能创历史新高。面前，币圈衰退零丁的期骗周期，这亦然它难以连气儿涨到很高水平的原因。
异日一年牛市的可能性很大，暂停加息以后风险财富齐会走强
暂停加息以后，风险财富时时会走强。从历史上来看，好意思联储暂停加息后，经济周期时时会进入衰退期，因为经济不是过热便是衰退。加息是为了应酬经济过热，之后头临的便是下行以至衰退，然后再复苏，再过热，这么的轮回。在暂停加息后，经济可能会进入衰退期，好意思联储会在看到经济有衰退势头时降息，以至进入鸠合降息通说念。降息初期与加息初期相似，齐不是什么功德，因为市集际遇问题了。
面前市集在看经济数据或劳动数据，一朝变差，环球会很振奋，市集结涨，但如果太差了，环球会记念进入衰退而撤出。是以异日一段时分的数据会相配要津。
从大周期来看，加密货币身兼多重属性，本体上是个顺周期商品。以 PMI 看成经济行径的冷暖宗旨，PMI 延迟期加密货币频繁也处于牛市。如果现时经济景况能够防守，不往下走，反而是最佳的情况。因为一朝经济势头往下走，会进入越来越低的趋势，导致心焦。
面前的经济发展势头如果能防守个百分之二三操纵的 GDP 增速，股市涨到面前的水平，环球可能有点犹豫，不敢持续买入，因为估值一经处于历史偏高水平。固然莫得泡沫，但没东说念主景象把它推到泡沫状态，反而事迹略微差一些就运行跌。在这种情况下，资金会寻找其他确立标的，涌向其他财富的空间反而更大。举例最近的港股，外资广博涌入。
平淡投资者和机构投资者不相似，机构每年有新资金进来，有实足的耐烦进行布局，不错越跌越买。但平淡东说念主不一定每年攒下更多钱，万一资金铺张，在低位时就可能割肉。因此，心态上平淡投资者与机构差距很大。
比特币现货 ETF 的最终规模多大？会导致比特币最多涨到若干
我以为 ETF 最终达到好意思国财富治理规模的1%是靠谱的。为什么比特币 ETF 在 500 多亿这个规模停了下来呢？因为你不错找一个访佛的参照物，比如最大的黄金 ETF，它亦然 500 多亿的规模。当比特币 ETF 在上市一个多月内达到与最大的黄金现货 ETF 换取的规模时，市集需要歇一歇。黄金 ETF 的总体规模有几千亿，具体数字我记不太清了，但起码是一千几百亿。
比特币 ETF 的方向是渐渐追平原油 ETF，然后再追平最大的黄金 ETF，再到黄金总的 ETF 规模。当比特币 ETF 艰涩 500 多亿后，市集的思象空间就会被盛开，迈向下一个阶段。接下来，咱们不错找一些数据来估算增量资金的流入。
全好意思总共开放基金的总规模是 60 多万亿，其中可能的潜在确立规模是 9.7 万亿。如果这些基金配 1%，就会有 970 亿好意思金流入，配 5% 是 4,800 亿，配 10% 是 9,700 亿。而面前独一 500 多亿，这仅仅北好意思和欧洲的共同基金的规模，未包括非上市的资管，这些规模更大但难以估算。
从 SEC 的 13F 清晰来看，抓有 BTC 的机构在不休加多。2 月份独一十几家基金抓有比特币 ETF，而面前一经有 130 多家基金抓有，且大部分口舌公开的基金。这些机构一运行亦然来试水的，本体确立规模异日一年草率率要跳跃 970 亿好意思金。
另一种估算措施是用全球资管的总规模来测算，取增量资金保守确立 0.5% 至 5%，对应的 BTC 价钱从 17 万到 170 万好意思金。这讲解了为何一些东说念主展望比特币不错达到 20 万以至 100 万好意思金。假定比特币价钱达到 23 万好意思金，其市值约为 4.7 万亿，与现有的财富市值比拟并不夸张，但如果达到 100 万好意思金，估值就相配夸张了。短期内可能不太施行，但 10 年后右边这些财富市集翻倍，比特币达到 100 万好意思金可能性就存在。
面前，比特币的市值与白银相配，要大规模杰出白银需要一些事件来助推。异日的发展取决于增量资金委果立比例和市集对比特币的罗致进度。
好意思国大选，特朗普上台会否利好加密货币
我认为，在现时宏不雅布景相对顺风的情况下，比特币短期内不会有尽头大的涨幅，可能在六七万之间波动。如果异日经济稳固降温且好意思联储顺利开启降息，比特币草率率会出现一个冲高，达到 13 万到 17 万好意思金的区间。
天然，这对好意思联储的鸽派进度有一定要求。比如，面前市集订价 9 月和 12 月各降息 25 个基点，共 50 个基点，我认为这么的降息幅度不及以让市集大幅高潮。市集可能期待一个更鸽派的情况，武艺更有可能达到 10 万好意思金以上的方向。
如果异日两个月的数据进一步走软，但幅度有限，这可能会让环球预期好意思联储初度降息在 7 月份出现。如果这种情况出现，比特币价钱达到 12 万到 17 万好意思金的置信度会更高一些。但如果本年只降息两次以至不到两次，我认为本年很难达到这个水平。因此，比特币价钱需要宏不雅经济和货币计策的多方面配合武艺杀青大涨。
长期来展望，这次牛熊的升沉点在那处，牛市一般不跳跃两年？
从历史上看，牛市频繁在经济情况不太好的时候终结。而面前还难以展望何时全球经济萧瑟。旧年环球展望本年头可能会硬着陆，但本体上经济发展得相配好。举例，银行危境和高利率对房地产市集的影响并莫得环球预期的那么严重。
一般来说，比特币的牛市很少跳跃两年。如果从旧年头的低点运行算，这个牛市一经走了一年多了。可能到本年底或来岁头，会有一个深度调换。这仅仅一个参考，兴趣兴趣兴趣兴趣不是很大。
经济周期上，AI 是一个新的变量。如果 AI 确实能大幅栽种出产成果或创造新的需求，可能会激励新一轮的投资和需求潮水，影响经济周期的研判。举例，Google 的智能眼镜设思，如果 AI 镶嵌眼镜，杀青无缝协作，将迎来访佛 iPhone 时代。
还有一个进军成分是中国的计策。疫情解封后，环球期待中国有猖厥的货币宽松或财政刺激，但反弹只抓续了两个月。本年一些计策逐步起效，包括央行买债和政府径直买楼，这些齐标明中国可能会放水，带动市集。中国的通胀预期上升也可能对比特币有意。
异日的风险在于好意思国的债务背负越来越重。如果债务背负太重，二级市集的收益率可能难以下降，即便有降息预期。尽管好意思国出现债务危境的可能性较小，因为好意思联储最终不错径直下场买债，但好意思债供给危境的声息可能会激励市集回荡。举例，旧年秋天，好意思债收益率升到 5%，主淌若由于好意思国增发国债和通胀预期。
总体来看，比特币异日的走势还需要邻接宏不雅经济和货币计策的多方面成分。
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